恒大很长时间未发的深海炸弹，总算展现出了它杀伤力。
7月17日深更半夜，我国恒大（03333.HK）在香港交易所发布消息，一连补领了2021年年度报告、2022年中报和2022年年度报告。这三份推迟许久的财务报告一经公布，顺利的话地快速引起销售市场震惊。
财报显示，恒大2021年和2022年净亏损总计超8000亿人民币。截止到2022年12月31日，恒大总负债逾2.4万亿，而手里的现金等价物只有43.34亿人民币。
这就意味着，过去几年，恒大创下中国公司最大亏损纪录，远高于同时期其他任何地产商亏损总和。与此同时，称得上“庞大的数字”的高额负债，等同于企业以往10年总纯利润的100余倍。可能比2022年苏州GDP总产量还要高，苏州2022年GDP总数量为2.39万亿，排行中国各大城市第六。
现如今，间距恒大2021年最开始“爆雷”已经有两年的时间，业内、投资人甚至普通百姓并对经营情况之极端已经有一定预估，“负债两万亿”也早就在市井遍及，但这一份公示仍令许多人感到惊讶。
“虽然了解恒大的财务报表欠佳，债务债务关联出现异常繁杂，但是看到公开数据还是相当惊讶，难题严重程度超过外部的想像，特别是这两年的亏损金额达到八千亿，真是难以置信。”中南财经大学兼职教授谭浩俊对《中国新闻周刊》表明。
对于这样多份孕妇难产许久的财务报告，恒大的聘请核数师上面栢诚会计事务所表明：“对于此事没法表达意见。”一方面，主要是因为企业“相关长期运营的诸多不可控因素”；另一方面则是公司提供会计资料不够，会计事务所没法信纳有关的最初盈余和分析数据。
镜片资询创办人况玉清强调，“这些信息没经财务审计，一家之言可信度本来就有疑问，例如财产可能会有水份，债务很有可能被忽视。即便暂且觉得这些信息体现了具体情况，但恒大在商业上的使用价值早已被彻底结束了。”
截止到2022年年底，恒大的员工数量为10.29数万人；合同书负债7210亿，若按每一套房100万余元估计，恒大也有72万件已卖但并未交货房子。其背后牵涉的千千万万家中，恐怕也是恒大债务困境中最应该被重视的出现。
2022年11月，广东省深圳市，停产的恒大总公司土地。图/华盖创意
令人惊讶的窟窿眼
如7天之前所预告片，恒大总算展示了她长期性害怕观人的帐簿。
还在持续所产生的高额亏损，是深受销售市场关注的重点。资料显示，恒大在2021年、2022年度各自亏损6862.2亿人民币、1258.1亿人民币，2年总计净亏损额度做到8120亿人民币，每天至少亏损11亿人民币。
也正是因为这种亏损，造成恒大的总计债务总金额超出销售市场先前预想的“2万亿元”，进一步来到2.44万亿。在其中，去除合同负债7210.2亿人民币，各种带息负债累计为1.72万亿。
恒大称，巨大高质量的土储，是集团公司保交楼、逐渐清还债务、恢复过来运营的夯实基础。截止到2022年底，恒大有着土储2.1亿平方米。除开开发设计里的物业管理这种项目内容以外，集团公司还参加了79个旧改项目。
但是，恒大所持有的这种财产，总额为1.84万亿，显而易见家产早已不够用了，发生资金链断裂。而手上拥有的资金及现钱等价物仅43.34亿人民币，流通性状况极其令人担忧。
广东省住房政策分析核心首席研究员李宇嘉对于此事剖析，“恒大手执的资金偏少，而短时间到期债务经营规模又特别大，现钱不能遮盖短债，这则是摆在面前最立即难题。”
实际上，就在那一个月前，恒大就曾经公布恒大房地产涉及到重大诉讼及无法偿还期满债务等重大事情的通知，称截止到2023年4月末，外国投资者标的金额3000多万元未决诉讼案子总数总共1426件，标的金额总金额总计约3495.53亿人民币；外国投资者涉及到无法偿还的期满债务（没有海内外债卷）总计约2724.79亿人民币，贷款逾期商业承兑总计约2459.87亿人民币。
但在在今年的5月，恒大仍在香港交易所发布消息公布，因期满债务未偿还，接到法院裁定通告，集团公司执行总裁恒大许家印变成失信执行人。
在回望2022年各业务领域时，恒大表明，企业以较大幅度积极推动保交楼工作中，完成了732个保交楼新项目全面复工，全年度总计交房30.1万件；恒大车辆完成了恒驰5车型批量生产和交货。
但是，自恒大“爆雷”后，卖房子造成的盈利已经连续狂跌。2021年，其销售总额3729亿，同比下降48%；2022年销售总额317亿，再度下降91%。依据恒大全新公布，在今年的1-5月，集团公司完成合同销售额337.67亿人民币，合同销售面积492.58万平方。针对极大债务空缺而言，这种“零头”可谓是九牛一毛。
而恒大车辆上的表现，更加是不忍直视。截至今年5月末，已交货新能源汽车刚超出1000辆。在现阶段的新能源车市场市场竞争趋势下，面临淘汰掉的恒大车辆，近几年来“砸钱”474亿人民币，将来也许只能留有一地余烬。
恒大逃生姿势的效果几乎为零。例如2021年-2022年，恒大的营销费用从319.45亿人民币降到60.68亿人民币；行政部门支出从165.27亿降到66.78亿；两年间根据裁人和减薪，将人工成本总计减少84%。
但现在，难题已经明显到，就算把恒大卖出去，也补参差不齐贴近6000亿窟窿眼。
“负”可他国
古罗马帝国不是一天修建的，恒大王国也并不是一天塌陷的。
去10年，中国房地产市场飞速发展，恒大通过不断巨资扩大，在2017年超过万科地产稳居我国房地产业居首，当年的总资产达万亿元，年销售规模达到4000亿人民币，掌舵人恒大许家印也一度登上华人首富。
自此，恒大除开在房地产主营业务上持续乘势而上，还不断加码金融业、身心健康、文化艺术、度假旅游、体育运动等其它业务领域，逐步形成一个经营规模非常大的商业集团。
但是，受房地产市场转变危害，恒大在2019年和2020年连续三年盈利下挫，有关恒大打折优惠、延迟交房、新项目停产、债务毁约的负面报道也逐渐闪过。
与此同时，监督机构于2020年颁布设定“三道红线”，分别为去除预收账款后财产负债率高于70%、净借款比超过100%、现钱短债比低于1倍，并在此基础上划档制定了地产商带息负债的增长速度及其阀值，促进房地产开发商降负债和去杠杆化。而那时，恒大就踩中所有底线，它在2020年末三项指标值分别是83.43%、152.89%、0.54，因而恒大迫不得已通过提高带息负债的形式解决管控工作压力。
2021年，恒大集团公司经营情况进一步恶化，被爆出高额债务，进而引起销售市场焦虑。“爆雷”后恒大，股价一个月内狂跌超出80%，流动资金再遭巨大影响，财务风险一步步加剧，直到赶到“负债两万亿”的程度。
谭浩俊强调，“恒大的债务难题，主要得益于这么多年在管理决策过程的盲目跟风负债扩大，用扩张负债来相抵负债的形式，在市场走势好的时候可以凑合渡过，销售市场假如进到冷却期、轻缓期或低迷期，那它马上便会显现出风险性。”
“在过去房地产业迅速发展期，整个市场广泛根据资金回笼、高投入、高杠杆的“三高”方式运行，而恒大是里面最激进一家。”李宇嘉表明，“那时候业界构成了资产价格一致升高的期望，大谈特谈区域划分前途的当地政府还对土地资源资产价格有隐性担保，因此包含金融机构、私募基金、私募基金、资产管理等多方金融企业都是在给恒大那样当初看起来‘大而不倒’的企业‘喂钱’，与此同时恒大还在运用信息不对称监管系统漏洞，开展超额抵押或重复抵押，来获得更多的融资额，这就导致风险性在不断地累加。”
浙江大学国际协同国际商学院数据经济和金融前沿研究核心联席会负责人、研究者盘和林表明，“房地产开发商是重资产企业，都是中长期公司，这类公司怕的就是库存量和债务太高。饱和状态是资产盘活还钱，但近几年来房市对库存量消化功能变弱，而恒大过多负债，未能及时去杠杆化、去产能。前些年政府部门供给侧结构给过地产商机遇，有一些地产商吸取教训，而恒大显然没有。”
易居研究院研究总监严跃进则向《中国新闻周刊》强调，“撇开恒大自身运营方面的落实不到位，其遭受一定程度上也与行业强烈调节有关。许多房企在负债层面、赢利层面也有一定的难题，并且许多问题的解决，在近期3年之内都不能有效市场出清。这也是现阶段所需要警惕的，若不及时处理，针对市场信心和买房者权益维护等具有较大影响。”
在累加因素的影响下，几年的时间时长，恒大许家印从华人首富，坠落至现在的“负”可他国。他自己已经从爆雷之时的关心爱护还钱，到基本上藏匿在公众视线。此外，恒大的财务状况，也长期的被封杀着。
对于恒大为什么会挑选在这个时候发布财务报表，沈萌觉得，这或者与香港交易所的需求相关。
2022年3月21日，我国恒大个股于香港交易所终止交易。按规定，香港联交所有权利将刚连续停牌18个月一切证劵除牌，而恒大最后的时限将正式9月20日期满。
但股票解禁并不是这样简易，补发家致富报仅仅实现了的前提条件。恒大在这次公示之中表明，公司股权还将继续中止交易，直到届时。
目前最慌的是债务人与银行
烫手山芋该如何整理，是现阶段大家比较关心的难题。
盘和林觉得，“敢发家致富报，表明恒大最少勇于暴露在空气中了，难题伸开远比捂住比较容易处理。财务信息披露，能够为以后处理恒大难题创造条件。”
财报显示，截止到2022年末，恒大的员工数量也有10.29万，在其中7.21数万人来源于恒大物业管理，占有率70%；4506人来源于恒大车辆，占有率4.38%；剩下来的一部分，就属于房产开发职工。
这10万打工族，尽管均值年收入已经由2021年的是12万/年，降到2022年的4万/年，但依然在寄希望于恒大这个公司过生活。
此外，截止到2022年末，恒大合同负债为7210亿，这也是早已售出但还没交货房子钱。如果按100万一套算，便是也有72万件已卖还没交付房子，其背后，是72万家不肯住烂尾家庭。
“恒大首先要学会最基本的的是保交楼，先确保把房子缴了，不要让买房者交了款，还要面临银行贷款利率，却难以定居在自己房子里。此后，可以选择走股票退市、破产重整这一套步骤。” 李宇嘉强调。
“目前最慌的是债务人与银行。”IPG中国地区首席经济学家柏文喜对《中国新闻周刊》表明。
恒大在财报中，公布了公司现阶段为逃生所做的努力：企业对于恒大物业管理约134亿人民币存款质押被有关金融机构申请强制执行一事，建立了单独调查委员会展开调查，并进一步强化了内控制度；企业有序推进境外债重组策略的制订，得到香港高等法院许可的，推迟开展优惠价呈请聆讯。
在今年的3月，恒大海外债务的重组拥有新一步的推进：恒大将海外重组的债务分成A组与C组，前面一种包含恒大公开发行的海外单据、债卷与所借贷款，后面一种包含恒大海外金融负债（包含贷款担保和认沽期权）。
据全新公布，现如今，在债务重组层面，恒大将于7月24日至25日举办多种重组债务持有者大会，海外债务重组有望迎来一个确立结论。
柏文喜表明，“恒大现阶段手上2.1亿平方米土地储备和建设中的项目，并不是立刻能够带来现金流有效资产，大量产生的是债务，需要更多持续投入。”
“解决恒大灾难的难度系数很大，存量土地等财产在掉价，房子售卖和转现难度系数在扩大。”谭浩俊说。
创作者：马志刚
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